המשך הפעילות הצבאית עודנה מזינה את הגורמים האנטי ישראלים; המכסים על יצוא סחורות ושירותים לארה"ב מעיבים על התוצאות; והמשך מגמה שלילית נרשמה בתחום ה-Healthcare; אלו הגורמים המרכזיים המעלים חשד לירידת ערך בשנה החולפת
לקראת הדוחות הכספיים לשנת 2025, החברות כבר עמלות על הכנת תחזית תזרימי המזומנים הנדרשת לבחינת ירידת ערך המוניטין של פעילויות שנרכשו בעבר, כאשר ברקע ההשלכות הגיאופוליטיות המתמשכות על המשק הישראלי. לאחר שנתיים של לחימה עצימה, ואף מאז חתימת הסכם הפסקת האש באוקטובר, המשך הפעילות הצבאית כנגד ארגוני הטרור עדיין מספקת טיעונים לביקורת וחרם על ישראל. במהלך השנה אף נוספו למשוואה מכסים על יצוא סחורות ושירותים לארה"ב וכן נרשמה המשך מגמה שלילית בסבבי הגיוס של חברות טכנולוגיה הפועלות בתחום ה-Healthcare. מנגד, נרשמו שינויים בעלי השפעה חיובית על שווי החברות, עם עלייה של כ-40% במדד ת"א 125 והפחתת ריבית של 0.25% לראשונה מזה שנתיים עם צפי להפחתות נוספות באופק, כך שיש לבחון כל מקרה לגופו.
אלו הגורמים המרכזיים המעלים חשד לירידת ערך בשנה החולפת, אשר במידה ואכן התרחשה, עשויה אף להעלות את הצורך בעבודת PPA.
השפעות המלחמה עדיין מורגשות
לאחר שנתיים של לחימה עצימה, הגיע הרגע לו כולנו ייחלנו, כאשר אחרון החטופים החיים הוחזר אלינו במסגרת הסכם הפסקת האש שנחתם באוקטובר. למרות השמחה העצומה שהרגשנו והרגיעה הגיאופוליטית היחסית שהגיעה לאחר מכן, צריך לזכור שהמשק היה מצוי במצב לחימה במשך מרבית השנה החולפת, על כל המשתמע מכך. בנוסף להשפעות המלחמה ובייחוד ההשלכות של כוח האדם המגויס על ביצועי החברות, למרות שעל הנייר המלחמה נגמרה, צה"ל ממשיך להילחם בארגוני הטרור במספר חזיתות במקביל, כאשר כל פעילות צבאית מזינה את תנועות החרם על חברות ומוצרים בעלי זיקה לישראל, כך שלצערנו אנחנו עדיין עדים לתופעה בקרב חלק מהחברות, אשר מתקשות למכור בגלל שהן מזוהות עם ישראל וכמובן שיש לכך השלכות שליליות על שווי פעילותן.
מי שרוצה למכור בארה"ב פוגש את המכס החדש של טראמפ
זה לא סוד שחברות טכנולוגיה רבות מכוונות את עיקר מאמצי השיווק שלהן לשוק האמריקאי, בהיותו שוק ענק ואטרקטיבי. תוכנית המכסים של טראמפ, עליה הכריז באפריל נשיא ארצות הברית, לא שינתה בינתיים את התמונה מקצה לקצה מבחינה זו. אולם, חברות שיש להן מכירות מהותיות בשוק האמריקאי ואשר המוצר או השירותים שלהן נכללים תחת תכנית המכסים של טראמפ, בהחלט סבלו השנה מפגיעה בתוצאות העסקיות בדמות מכס ששיעורו עומד על 15% החל מאוגוסט. בהקשר זה, גם במבט לעתיד יש לשקלל בשיעורי ההיוון את חוסר הוודאות בנוגע למדיניות המכסים העתידית לנוכח התנהלותו הבלתי צפויה של טראמפ.
רכשתם פעילות בתחום טכנולוגיית ה-Healthcare? יש חשש לירידת ערך
למרות התאוששות יחסית של סקטור הטכנולוגיה בשנה החולפת, ישנו תת סקטור ספציפי בו המגמה השלילית עדיין נמשכת. על פי נתונים שאספנו לגבי סבבי הגיוס בסקטור הטכנולוגיה בשנה החולפת, ניתן להבחין בהמשך מגמה שלילית בסבבי הגיוס של חברות טכנולוגיית בתחום ה-Healthcare, אשר נמשכת כבר כמעט שנתיים. לאחר שבשנת 2024 מספר ה-downround היה מעט נמוך ביחס למספר ה-uprounds, בשנת 2025 נרשמה ירידה של כ-76% במספר סבבי הגיוס שיצאו לפועל בתחום. לכן, במידה ורכשתם לאחרונה חברה או פעילות בתחום טכנולוגיית ה-Healthcare, ייתכן מאוד שנרשמה בגינה ירידת ערך.
האם ניתן לדחות את בדיקת ה- Impairment לזמן יותר נוח?
כללי החשבונאות הגדירו כי עבור נכסים בלתי מוחשיים בעלי אורך חיים בלתי מוגדר יש לבצע בחינת ירידת ערך מידי שנה, כאשר בדיקת ירידת הערך יכולה להתבצע בכל מועד במהלך השנה, כל עוד היא מתבצעת באותו מועד בכל שנה. עם זאת, יש לבצע בדיקת ירידת ערך בתדירות גבוהה יותר במידה וחל אירוע או שינוי בנסיבות שעלולים להפחית את שווי הפעילות.
לצורך הערכה אם התקיים סימן כלשהו המצביע על ירידת ערך הוגדר כי יש לבחון, בין היתר, האם חלו או צפויים לחול שינויים משמעותיים בעלי השפעה שלילית על כל מה שקשור לתחום הפעילות. בנוסף, יש לבחון האם חלה עליית ריבית או עליית תשואות אשר סביר להניח כי ישפיעו על שיעור ההיוון, ועבור חברות ציבוריות, יש לבחון האם שווי השוק של הנכס נמוך מערכו בספרים.
מתי עולה הצורך בעבודת הקצאת עלות רכישה (PPA)?
במסגרת רכישת חברה או פעילות, מבוצעת לרוב עבודת PPA (Purchase Price Allocation) אשר נועדה להקצות לכלל הנכסים שנרכשו חלק מתמורת הרכישה, כאשר הפער בין שווי הנכסים שזוהו לבין הסכום ששולם במסגרת הרכישה, מיוחס למוניטין. במידה ובמסגרת ביצוע בדיקת ה-Impairment התקופתית עלתה המסקנה כי חלה ירידת ערך בשווי החברה או הפעילות שנרכשה, לעיתים עולה הצורך לבצע שוב עבודת PPA, בכדי להקצות את ירידת הערך שנרשמה בין כלל הנכסים שזוהו לבין המוניטין.
הערכת שווי מהימנה המבוססת על תחזיות הנהלת החברה
חברת S Cube הינה חברת הערכות השווי הגדולה ביותר בתחום הטכנולוגיה בישראל המבצעת כ-700 הערכות שווי בשנה. עם זאת, למרות הניסיון רב השנים של החברה בביצוע הערכות שווי בכלל, עבודות PPA ובדיקות Impairment בפרט מזה כ-17 שנים, אנחנו עדיין מאמינים שאין מי שמכיר את החברות טוב יותר מהיזמים עצמם ומאנשי הכספים שמלווים אותם.
על כן, תחזיות תזרימי המזומנים המשמשות כבסיס לקביעת שווי הפעילויות המוערכות בעבודותינו, אינן מוכתבות על ידינו, אלא מבוססות על נתוני שוק נורמטיביים ועל הערכות הנהלת החברות תוך שיתוף פעולה הדוק ומלא עם החברות. כמובן שצוות האנליסטים המנוסה של החברה מייעץ, מדריך ומכוון את הנהלת החברה בבניית וביסוס התחזיות, באופן אשר עולה בקנה אחד עם תוצאות העבר של הפעילות, עם שיעורי הרווחיות הנורמטיביים המקובלים בענף ועם הסביבה המאקרו-כלכלית הנוכחית והצפויה, כך שהערכות השווי, אשר בין היתר מקובלות על ידי משרדי רואי החשבון הגדולים (The Big Four), הינן בנות הגנה, הגיוניות ובשורה התחתונה מציגות שווי סביר.
בתקופה הנוכחית חשוב שהנהלת החברה תהיה חלק בלתי נפרד מהליך הערכת השווי, שכן עולה הצורך לתת ביטוי להשפעות השליליות שנרשמו במהלך השנה החולפת מצד אחד, ולבטא בשיעורי ההיוון את ההשפעות החיוביות של ירידת הריבית ופרמיית סיכון השוק מצד שני. S Cube עומדת לרשותכם לצורך בדיקת ה-Impairment המתבקשת עבור הדוחות הכספיים לשנת 2025. לפרטים נוספים, ניתן ליצור קשר עם info@s-cube.co.il
האמור במאמר זה מובא למטרות אינפורמטיביות וכלליות בלבד ואין לראות בו מידע שלם ו/או ממצה של כל ההיבטים הכרוכים בבדיקת ה-Impairment. האמור אינו מהווה ייעוץ משפטי, פיננסי, מיסויי, כלכלי או תחליף לייעוץ מקצועי ופרסונאלי כלשהו. חברת S-CUBE ו/או קבוצת אי.בי.אי ו/או מי מחברות הקבוצה לא תהיה אחראית לכל אבדן או נזק אשר יגרמו לצד ג' כלשהו בשל הסתמכות על המידע הנ"ל.